二季度债券市场先抑后扬，季度初在一季度超预期信用扩张和经济数据冲击下，收益率曲线整体上移，随后在中美贸易摩擦加剧、二季度基本面经济数据下滑以及银行间市场资金利率显著下行的影响下，收益率曲线震荡下行，曲线整体陡峭化。
在一季度经济数据超预期后，二季度经济并没有维持以往周期中呈现的惯性上升态势，总需求在信用仍处于扩张初期就出现下滑，这与本轮经济周期的政策导向密切相关。4月19日政治局会议重提“供给侧结构性改革”、“坚持结构性去杠杆”、“推动高质量发展中防范化解风险”显示出当前经济政策在稳增长与调结构、控制整体宏观杠杆率的天平上更倾向后者，在一定程度上抑制了政府加杠杆稳定经济增长的政策空间，体现为当前基础建设投资增速整体维持在历史低位，5月全口径基础建设投资累计同比增长仅2.6%，显著低于09年和15年同比增速。复工推动下的房地产投资增速在5月也出现回落，5月房地产开发投资完成额累计同比增长11.2%，较4月回落0.7%，住宅新开工面积累计同比增速环比4月下降2.4%。财政政策侧重减税后对消费有一定支撑，但总体来看，由于城镇居民可支配收入增长的疲弱，5月社会消费品零售总额累计同比增长仅8.1%，较2018年全年增速低0.8%。下半年在财政前移、外围市场需求走弱的影响下，预期经济仍将维持疲弱格局，宏观杠杆率在一季度继续走高，政策侧重调结构，也将限制传统逆周期政策空间，基本面利好下半年无风险利率有进一步下行空间。资金面方面，进入6月以来，央行通过OMO、MLF维护市场资金处于合理充裕水平，银行间隔夜质押式回购加权利率低于2%，低于利率走廊下限，预期央行考虑到三季度地方债发行量大幅增长的情况下，以及维护中小银行融资渠道通畅以降低实体经济融资利率，将维持银行间资金利率水平保持合理充裕水平。
报告期内，本基金以投资政策性金融债为主，维持中性的杠杆水平和组合久期，取得了一定的资本利得和稳定的票息收入。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，谨慎操作、严格风控，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。

（数据截止日期：2019-06-30，数据来源：2019年第2季度报告）