进入二季度，随着前期去杠杆政策效果逐渐显现、中美贸易战的反复持续发酵，经济基本面趋势和监管政策导向逐渐明晰，经济韧性减弱、货币政策结构性宽松力度加大，债市中长端走出一波明确牛市，10Y国债下行26BP至3.48%、10Y国开下行40BP至4.25%。具体来看，海外美国经济动能短期强劲，其对中国、欧盟等多国发起的贸易战，使得世界主要经济体之间的进出口贸易体量明显下滑，拖累全球经济增长复苏态势；同时资本回流美国将使人民币汇率短期承压明显。国内来看，随着紧信用和结构性去杠杆政策的深度推进、非标及委托贷款等融资渠道的整顿收缩、银行信贷额度持续吃紧且国企对民企融资的挤出效应明显等影响，市场主体信用利差分化严重，民企违约风险有加剧趋势，对经济韧性形成明显拖累。当前，正值国内经济新旧动能切换之际，传统基建投资、房地产投资增速小幅回落、贸易战使得进出口顺差减少，但经济新动能体量占比和贡献度尚弱，经济下滑可能性较大；因而货币政策在报告期内采取1次定向降准置换MLF、1次普降准备金、扩充MLF抵质押品范畴等措施增加市场流动性，定向引导资金用途，避免误伤符合产业导向的实体企业。
在上述基本面和货币政策影响下，报告期内银行间资金面超预期宽松，加之资管新规进入执行期，银行理财等机构对于高评级短久期资产需求增大，股份制各期限同业存单较一季度底普遍下行20-30BP，AAA短融普遍下行30-40BP。基于上述市场分析和判断，报告期我们坚持谨慎投资原则、严控信用风险，采取低杠杆和短久期策略，增加高流动性资产占比，在保证季底流动性安全基础上，灵活调配组合内债券、存款及逆回购等各类资产占比，获取收益率下行带来的利差，提高账户整体收益回报。

（数据截止日期：2018-06-30，数据来源：2018年第2季度报告）