浦银安盛基金经理罗雯 风将继续“向南吹”
深圳商报 2018-01-15

    新年伊始,权益市场表现优异,港股市场更是一改去年年末震荡走势,一路高歌猛进,恒生指数连续突破十年新高。正在发行的浦银安盛港股通量化优选基金经理罗雯在接受记者采访时表示,前一阶段,受美联储加息的影响,港股出现了一定程度的调整。加之圣诞假期因素,整个海外市场的交易都比较清淡。但从港股市场整体估值水平来看, 港股市场仍然是明显的价值洼地,具备较高的投资价值。

    罗雯,自浙江大学取得金融数学硕士学位后就进入金融行业,已在A股市场深耕10年,特别是在浦银安盛基金担任基金经理助理期间,积累了较丰富的量化投资经验。

    1 境内外资金或持续流入港股市场

    罗雯认为,虽然恒生指数自去年以来一直持续上涨,近来更是连续创下十年来指数新高。但从港股市场整体来看,估值仍然偏低,这一价值洼地仍将继续吸引内地投资者及海外资金的进入。

    她表示,目前仍然维持看好港股市场的观点,港股市场去年的优秀表现得益于上市公司的强劲业绩和南下资金的持续流入,展望2018年港股市场,这两大因素有望继续发酵。首先,内地实体经济预计今年仍在稳健复苏的轨道上,上市公司的业绩持续向好。反映在港股市场上,港股的上市公司整体业绩在2018年有望实现13%左右增长;其次,港股相对于A股的估值洼地还可以继续吸引长线机构资金的配置,内地投资者资金持续流入港股市场的趋势没有发生改变。

    同时,2017年底美元加息对港股市场的资金面曾经产生了一定影响,目前美联储缩表和特朗普减税预期已被市场充分消化,美元指数也没有明显走强,这说明全球市场已经能够理性应对美国政策组合拳的短期影响,降低资金从新兴市场回流美国的压力。

    2 政策红利将成为港股向上动力

    去年12月29日,中国证监会公布了“深化境外上市制度改革,开展H股‘全流通’试点”的消息。同时,香港交易所公布了一系列革新政策,包括拓宽上市制度和H股全流通等,旨在争取更多的新兴企业赴港上市,提升港股市场的活力,改善港股市场的流动性。罗雯表示,港股市场有望受益于这一系列改革政策的红利,吸引各地优质企业上市,方便内地投资者参与投资,成为中国资本市场的重要一极。

    根据证监会文件,此次试点将以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进本次试点,试点企业不超过3家,在总结评估本次试点情况的基础上,进一步研究推广“全流通”。符合试点条件但未纳入本次试点的企业,后续将在“全流通”推广工作中再予以统筹考虑。港股主板上市公司1821家,全部H股上市公司250家,其中152家尚未全流通,此次H股全流通试点,是港股市场发行制度的重大完善。

    罗雯表示,近年上市的内地央企均采用H股架构,多数H股流通比在30%以下,直接导致其在恒生系列指数、MSCI系列指数等重要指数中权重偏低,其市值、权重和其企业规模等严重不相称,相关公司也因此而出现明显的折价。对个体公司而言,H股全流通政策将非常积极地改善流通市值和企业规模不匹配这一问题,提升资金配置需求,改善估值水平。

    内资非流通股转挂港股市场,其过程更接近于限售股解禁,虽确有大股东获得更多流通股后减持的风险,但在全流通政策初期,试点公司及监管机构都将非常重视投资者对于全流通的反应,在股份减持上或持审慎克制态度。而从另一角度来看,现阶段非全流通的股份普遍处于折价状态,全流通有望大范围提升相关公司估值水平,这也将积极影响市场。长期来看,H股全流通也将为H股上市公司提供更有利的融资格局,与近期港交所的一系列举措共同促进更多内地公司挂牌香港,长期对繁荣港股市场有非常积极意义。

    3 三大机会值得关注

    基于南下资金仍将源源不断流入香港市场,以及港股上市企业盈利能力的增强,目前投资者都对未来港股市场充满了期待。罗雯认为,未来港股有三大方向值得关注。

    首先是金融和地产板块,这些板块云集了不少优秀的国际化公司,不仅具备良好的基本面,而且具有估值低、股息率高的特点,从价值投资的角度来看,金融和地产板块会是今年重要的配置方向。

    其次,消费和科技板块也将重点配置,在这些板块中有不少A股没有的标的。虽然部分股票在2017年涨幅不小,但其龙头地位比A股相对应公司更为显著,未来成长性在行业中仍将处于领先地位,预计这些企业今年存在业绩超预期的可能性。

    最后,制造业值得关注。基于对中国经济2018年表现稳健的预期,制造业整体仍将处于回暖过程中。由于当期港股相对A股折价明显,一旦制造业盈利超预期,那么,相关港股的表现也将大概率优于A股。

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