2015十大新锐基金经理-浦银安盛蒋建伟厚积薄发
陆家嘴 2015-04-16

    投资江湖中,不能以一时成败论英雄。从公募基金过去十余年的发展来看,有基金经理“少时了了,大未必佳”,亦有基金经理通过持续努力厚积薄发。

    在2015十大新锐基金经理中,浦银安盛权益基金经理蒋建伟就是一位典型的厚积薄发者。

    分散投资成长股

    蒋建伟将过去几年出色的业绩表现,归功于对经济转型的大背景的把握。

    他的逻辑是,从上市公司数据上观测,非金融行业上市公司盈利最差的年份是2012年,为负增长,而从2013年开始,业绩普遍开始进入回升阶段,因此判断整个市场的盈利增速的拐点可能在2013年出现。因此,从2013年开始,浦银安盛权益团队的策略开始变得更为积极。同时,随着刺激政策的逐步弱化,经济转型开始为大家所认同,在此前提下,开始着力挖掘经济转型背景下,可能诞生的代表中国经济未来的新蓝筹。

    在成长股投资上,蒋建伟的做法是,只要某只股票体现出了成长性,就会去关注,比如说2014年国投电力(600886,股吧)表现不错,原因在于前期大量的设备投入现在到了收获期。其实成长型的公司跟市值大小没有关系,只是市值比较大了之后,股价涨幅空间相对有限一些。

    又譬如上海钢联,它是一只异于传统制造行业的创业板股票,起先只是钢贸领域一家小小的数据服务商,但当这家小企业开始利用其平台尝试拓展至电商、互联网金融领域时,蒋建伟敏感地意识到了这条路不同寻常的意义。

    它一头牵着上游的钢材制造商,另一头连着大批钢贸行业,而钢贸行业动辄就是几万亿的规模,数量级可不小。在公司投研会议上,蒋建伟与同事深入讨论过数次,经过逐个阶段的观察后,强化了他对这家公司的乐观看法。

    蒋建伟表示,从开始管理基金到现在,已经接近5年,开始两年处于摸索期,表现相对一般。后来风格慢慢形成了,通过这两年的努力,现在回顾来看,回报还不错。总体来看,蒋建伟的风格是比较稳健的,喜欢在成长股中做分散投资,相对均衡。

    由于蒋建伟的投资组合比较分散,因此总体业绩就会表现得相对稳定。

    在他开始管理基金这些年里,也经常会遇到市场震荡,重仓股遭遇暴跌,甚至打对折。每次成长股出现系统性的回调时,净值回撤的幅度就会偏大。因此,每次成长股的系统性回调都是最大的挑战。不过,由于其的组合比较分散,因此个股的风险并不会很大。

    从大的逻辑来说,蒋建伟坚定看好中国未来的新蓝筹,因此每次回调,做得更多的是结构调整,优化组合中的个股,因此从长期来看,效果比较好,也不会被市场短期的大幅波动所干扰。

    A股从未忽略真正好公司

    “当你能跟一些伟大的公司一同成长时,是一种很棒的感觉。当然赚钱的方式有很多种,开放的心态会帮你更好地融入这个市场,但是最终最依赖的仍然是成长股投资。” 蒋建伟如此解释他喜欢投资成长股的原因。

    对于成长股,蒋建伟不光看公司过去两年的收入和业绩增速,更要考量公司未来的成长空间。

    关于成长股的投资风向一直在变,但蒋建伟的投资标准始终没有改变:即寻找3倍、5倍乃至10倍以上的行业和公司。当这些公司的盈利空间和市值空间相匹配时,就会成为很好的投资标的。

    “我这个人,在心态上还是蛮开放的,愿意接受、学习各种各样的投资方法。” 蒋建伟对《陆家嘴》表示,自己一直在想办法拓展自己的能力边界,希望能博采众长。

    当然,每次下手前都会深思熟虑,蒋建伟心里经常都会琢磨:“为什么这些股票会走得这么好,背后可能有些什么原因和故事?”

    投资没有常胜将军,但是蒋建伟相信股价最终都是由盈利推动的,因此只要能找到持续成长的估值合理的公司,长期来看,投资业绩就会表现得相对不错,这也是他投资的主要出发点。

    蒋建伟指出,虽然大家一直诟病A股市场不成熟,炒作气氛浓厚,但是那么多年过来,那些真正“朗朗上口”的公司都是那些具有很深的时代烙印的、持续成长的公司,A股市场从来没有忽略过一家真正的好公司。而那些没有基本面的炒作型的股票,股价最终都会回到原点。

    蒋建伟相信,只要坚持价值投资,在A股市场是可以长期生存的,不过当中的过程有时候会比较曲折,除了需要善于发掘的眼光,还需要有一颗坚强的心。投资上不要过于强调短期得失,目光还是应该再长远一点。

    对于很多明星基金经理“公转私”,去追求自己更大的利益诉求,蒋建伟认为,既意味着很大的机会,同时亦是很大的挑战。公募和私募的差别,从目前来看,公募平台更好,私募机制更佳。

    但是动态地看,这些最终都会相互转化。在私募的竞争压力下,公募以事业部制为代表,正在寻求更为合理的激励机制。而私募,随着规模的逐步壮大,其平台也会越建越好,蒋建伟相信这些差异都会逐步缩小,最后还是靠各公司自己的投资能力和文化来吸引人才。

    蒋建伟认为,基金经理在国内还是一个比较年轻的职业,它充满挑战,每天都需要学习海量的知识,它既充满乐趣,又对个人提出了很高的要求,同时也导致了这个行业较高的流动性。不过,这个行业会源源不断地吸引越来越多的年轻精英加入。

    公募仍然是二级市场投资的黄埔军校,提供了很好的成长和发展的平台,此外,也应该动态地看到公募在积极改变自己以适应这个市场的环境。

    “如果说私募更容易爆发的话,那么公募更容易常青。”蒋建伟总结道。

    2015年:成长和蓝筹各有机会

    对于2015年的投资,蒋建伟认为流动性相对宽松、改革预期、经济转型仍然是支持整个市场的大背景。

    2015年与过去数年市场的一个大变化是:股票市场作为重要的理财工具开始为大家所认同,因此资金会有一个持续流入的过程,在这些因素没有改变之前,将继续保持对市场积极乐观的态度。

    伴随着部分个股出现了较大幅度的上涨,调整也不可避免,2015年的震荡幅度可能会加大,因此精选个股显得更为重要,成长股和蓝筹股都有各自的机会。

    经济转型背景下,战略新兴产业与代表未来经济发展方向的板块值得重点关注,如信息消费、移动互联网、教育传媒等,特别是关注其中具备核心竞争力的成长性公司;改革释放制度红利,叠加无风险利率下行,这将整体提升股票资产估值,低估值蓝筹板块将会受益;此外,一些主题性机会也值得关注,如土地改革、国企改革等。

    主题投资和投机的区别在于汹涌的市场热情将这些板块、个股推上去之后,有没有实质性的内容,比如公司业绩等将股价托住并再上一个台阶。在这个过程中,蒋建伟认为,需要持续观察,同时还要步步为营,在每一个股价发展的阶段都要看投资逻辑能否得到一些印证。

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