上市公司基本面分析的指标和概念
浦银安盛基金 2012-10-09

问:上市公司基本面分析包含那几方面的分析?

答:1.公司行业地位分析 2.公司经济区位分析 3.公司产品分析 4.公司经营战略与管理层分析。

问:什么是公司行业地位分析?

答:在行业中的综合排序以及产品的市场占有率决定了公司在行业中的竞争地位。行业中的优势企业由于处于领导地位,对产品价格有较强的影响力,从而拥有高于行业平均水平的盈利能力。

问:什么是公司经济区位分析?

答:经济区位内的自然和基础条件包括矿业资源、水资源、能源、交通等等,如果上市公司所从事的行业与当地的自然和基础条件相符合,更利于促进其发展。区位内政府的产业政策对于上市公司的发展也至关重要,当地政府根据经济发展战略规划,会对区位内优先发展和扶植的产业给予相应的财政、信贷及税收等方面的优惠措施,有利于相关产业内上市公司的进一步的发展。

问:什么是公司产品分析?

答:公司提供的产品或服务是其盈利的来源。产品竞争能力、市场份额、品牌战略等的不同,通常对其盈利能力产生较大的影响。一般而言,公司的产品在成本、技术、质量方面具有相对优势,更有可能获取高于行业平均盈利水平的超额利润;产品市场占有率越高,公司的实力越强,其盈利水平也越稳定;拥有品牌优势的公司产品往往能获取相应的品牌溢价,盈利能力也高于那些品牌优势不突出的产品。分析预测公司主要产品的市场前景和盈利水平趋势,也能够帮助投资者更好地预测公司未来的成长性和盈利能力。

问:什么是公司经营战略与管理层分析?

答:公司的经营战略是对公司经营范围、成长方向、速度以及竞争对策等的长期规划,直接关系着公司未来的发展和成长。管理层的素质与能力对于公司的发展也起着关键性作用,卓越的管理者能够带领公司不断进取发展。优秀的上市公司,应当拥有长期可持续的竞争优势和良好的发展前景,具备强劲的持续盈利能力,能较好地抵御周期波动,同时具备以持续、稳定的现金分红方式回馈投资者的公司治理机制。重视现金分红,一方面可以合理配置上市公司资金,抑制投资的盲目扩张;另一方面,有助于吸引长期资金入市,稳定公司股价,充分保障投资者回报的稳定性。

问:什么是公司财务分析?

答:一家上市公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一个缩影,是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。上市公司公布的财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。资产负债表反映的是公司在某一特定时点(通常为季末或年末)的财务状况,反映了该时点公司资产、负债和股东权益三者之间的情况;利润表反映的是公司在一定时期的生产经营成果,反映了公司利润的各个组成部分;现金流量表则反映公司一定时期内现金的流入流出情况,表明公司获取现金和现金等价物的能力。我们通常采用财务比率分析,例如资产负债率、净资产收益率等,用公司财务报表列示的项目之间的关系揭示公司目前的经营状况。

问:什么是股利支付率?

答:股利支付率是指现金分红与净利润的比例,股息率是指股息与股票价格之间的比率。如果一家上市公司高比例、持续稳定地进行现金分红,且连续多年的年度现金股息率超过1年期银行存款利率,则这只股票基本可以视为收益型股票,具有长期投资价值。但是,如果有盈利的公司却长期不分红,投资者就应该当心了。少数上市公司可能会通过夸大或虚构营业收入和净利润来欺骗投资者,但发放给投资者的现金股利却没有办法造假。

问:什么是股息率?

答:股息率,是股息与股票价格之间的比率,该指标是投资收益率的简化形式,可以类同于平时生活中的存款利率、房屋租售比等。在投资实践中,股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。股息率的高低由股价和现金红利共同决定。例如:A股价为10元,B股价为20元,两家公司同样发放每股0.5元股利,则A公司5%的股息率显然要比B公司2.5%有优势。在长期投资中,应首先考虑股息率高的蓝筹品种。

问:什么是复利分析?

答:复利是与单利相对应的经济概念。单利的计算不用把利息计入本金;而复利恰恰相反,它的利息要并入本金中重复计息,就是俗称的利滚利。复利的要素有三个:初始本金、报酬率和时间。复利的计算公式是:S = P*(I + i)n,式中以符号I代表利息,P代表本金,n代表时期,i代表利率,S代表本利和。

问:什么是红利?

答:红利又称为分红、分红利,是股份公司在赢利中每年按股票份额的一定比例支付给投资者的收益,构成上市公司对股东的投资回报。普通股可以享受红利,而优先股一般不享受红利。股份公司只有在获得利润时才能分配红利。一般来说,股东可以以三种形式实现红利:(1)以上市公司当年利润派发现金;(2)以公司当年利润派发新股;(3)以公司盈余公积金转增股本。

问:什么是送股?

答:送股是免费派送予股东的股份,也称“送红股”。值得注意的是,红股会摊薄每股盈利、每股派息等,也会摊薄股价。在送股时,因为上市公司的股本发生了变化,上市公司需到当地的工商管理机构进行重新注册登记,另外还需对外发布股本变动的公告。但上市公司的净资产总额并不发生任何变化,未来年度的经营实力也不会有任何形式的变化。

问:什么是配股?

答:配股,是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配,即原股东拥有优先认购权。由于配股需要股东掏钱,在大股东处于绝对控股地位时,上市公司转而更倾向于增发。

问:什么是除权?

答:除权,就是把流通股东获得的权益从股票市值中扣除,保持事前事后的总资产不变。不仅送、转、配股要除权,而且红利也要除权。例如:某股10送3股,股权登记日当天股民甲以收市价13元,买进1000股共花本金13000元(不含手续费、印花税),第二天该股除权,除权价为10元,此时股民甲股票由原来的1000股变为1300股,以除权价计算,其本金仍为13000元,并没有损失。

问:什么是除息?

答:除息,在停止过户期内,股息红利仍发入给登记在册的旧股东,新买进股票的持有者因没有过户就不能享有领取股息红利的权利,这就称为除息。同时股票买卖价格就应扣除这段时期内应发放股息红利数,这就是除息交易。例如:A股票股息登记日的收盘价是4.17元,每股送红利现金0.03元,则其次日股价为4.17-0.03=4.14(元)。

问:什么是市盈率?

答:市盈率即P/E,它是某种股票每股市价与每股盈利的比率,公式为市盈率=普通股每股市场价格/普通股每年每股收益。市盈率是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。一般认为该比率保持在20-30之间是正常的,过小说明股价低,风险小,值得购买;过大则说明股价高,风险大,购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股,低市盈率股票可能为冷门股。

问:什么是动态市盈率?

答:动态市盈率,其计算公式是以静态市盈率为基数,乘以动态系数,该系数为1/(1+i)n,i为企业每股收益的增长性比率,n为企业的可持续发展的存续期。比如说,上市公司目前股价为20元,每股收益为0.38元,去年同期每股收益为0.28元,成长性为35%,即i=35%,该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年,即n=5,则动态系数为1/(1+35%)5=22%。相应地,动态市盈率为11.6倍即:52(静态市盈率:20元/0.38元=52)×22%。

问:什么是每股收益?

答:每股收益即EPS,又称每股税后利润、每股盈余,指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一,是分析每股价值的一个基础性指标,是综合反映公司获利能力的重要指标,它是公司某一时期净收益与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润越多。 若公司只有普通股时,净收益是税后净利,股份数是指流通在外的普通股股数。如果公司还有优先股,应从税后净利中扣除分派给优先股东的利息。

问:公司估值方法有哪些?

答:进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类:一类是相对估值方法;另一类是绝对估值方法。

问:什么是相对估值方法?

答:相对估值法简单易懂,也是投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中,常用的指标有市盈率(PE)、市净率(PB)、EV/EBITDA倍数等。运用相对估值方法所得出的倍数,用于比较不同行业之间、行业内部公司之间的相对估值水平;不同行业公司的指标值并不能做直接比较,其差异可能会很大。相对估值法反映的是,公司股票目前的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。通过行业内不同公司的比较,可以找出在市场上相对低估的公司。但这也并不绝对,如市场赋予公司较高的市盈率说明市场对公司的增长前景较为看好,愿意给予行业内的优势公司一定的溢价。因此采用相对估值指标对公司价值进行分析时,需要结合宏观经济、行业发展与公司基本面的情况,具体公司具体分析。与绝对估值法相比,相对估值法的优点是比较简单,易于被普通投资者掌握,同时也揭示了市场对于公司价值的评价。但是,在市场出现较大波动时,市盈率、市净率的变动幅度也比较大,有可能对公司的价值评估产生误导。

问:什么是绝对估值方法?

答:在绝对估值方法中,常用的股利折现模型和自由现金流折现模型采用了收入的资本化定价方法,通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流,然后将其折现得到公司股票的内在价值。与相对估值法相比,绝对估值法的优点在于能够较为精确地揭示公司股票的内在价值,但是如何正确地选择参数则比较困难。未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差,都有可能影响到估值的精确性。投资者在进行上市公司投资价值分析时,需要结合宏观、行业和上市公司财务状况、市场估值水平等各类信息,同时区别影响上市公司股价的主要因素与次要因素、可持续因素和不可持续因素,对上市公司作出客观、理性的价值评估。

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