在我们统计的分析师多空指数中可以看到，以价值分析为主导的机构分析师们，在预测未来股价走势时，同样难以避免“赌徒谬误”。只不过有时候分析师的行为模式和赌徒相似，在股价连续上涨或下跌之后，倾向于预期此后股价将反转为下跌或上涨（我们可以称之为“反向赌徒谬误”）；而在另一些时候，如股价的上涨或下跌进一步持续、强化，分析师又会表现出与赌徒不同的行为模式，倾向于认为股价会按原方向继续上涨或下跌（我们可以称之为“正向赌徒谬误”）。

    那么股市的涨跌和硬币抛出正反面一样，都是一种随机概率吗？我们统计了94年以来的股市涨跌概率，显而易见，在一个足够长的周期中，无论是上涨交易日占全部交易日的比例，还是连续第N个上涨交易日占前一个上涨交易日的比例，股市的涨跌都呈现出典型的随机性，即都是接近50％的概率。

    但如果我们将牛市和熊市分开统计，则会看到在不同的市场阶段，股价的涨跌并不是完全随机的，而是有着明显的偏向，即牛市中股价连续上涨的概率更高，而熊市中股价连续上涨的概率则较低。