一月数据出台，大部分分析者给出了正面的解读：M1继续保持快速增长，表明经济活跃；新增贷款1.39万亿，信贷投放依然宽松；CPI大幅回落，降低了加息预期。多空分析师指数也因此快速上行至0.5以上。

    但就如我们在此前《市场分析和梦的解析》中所说的，分析师对数据的正面解读，与其说是因为数据的正面，不如说是因为分析师自身开始逐渐趋于乐观。这并不是由什么外界因素带来的，而只是市场潜意识在经过此前的过度忧虑，并通过股市的快速下跌得到释放后，逐渐回复常态的自然过程。

    实际上，我们同样可以从1月数据中读出很多负面的信息：M2大幅回落，表明货币政策收缩的效果显现，流动性回落趋势明显；M1快速上行带来CPI上行的压力；1月贷款增长超出预期，照此趋势，一季度信贷投放将大幅超出目标值，从而带来更严厉的信贷控制；CPI虽然回落，但主要是因为猪肉价格下降，非食品价格的快速上涨预示由非食品带动CPI上升的压力增强，2月以后CPI仍有可能快速上行，特别是1月PPI同比增长4.3％，涨幅明显，未来将面临较大输入型通胀压力。

    不过，虽然1月数据可以得出正负不同的解读，但1月数据正好说明了我们此前在《流动性的迷思》中所指出的：虽然货币政策调整将直接影响M2，但M1的变动更多取决于经济和资本市场的活跃度，即使M2因为货币政策收缩而回落，M1也可以因M2自身结构的变动而继续保持快速增长。

    这也就是我们所说的，流动性是与股票市场互生共变的共生因素，而不是决定因素，货币政策的调整和股市的涨跌也没有必然联系，否则，我们只需要看着央行的脸色就可以投资了。这显然不是现实股市中的有效模式。