如果我们将M2—储蓄做为反映在货币总量既定的情况下，居民将储蓄转换成其他资产的行为指标，可以看到M2-储蓄指标的历史数据和股市保持了高度正相关。而如果单独从储蓄存款余额的同比变动来看，则表现为与股市的高度反相关。这和M1、M1-M2等指标与股市的高度相关性一样，其实说明的都是投资市场收益预期的改变对货币需求的影响，而不是所谓的流动性决定了股市的涨跌。

    近30万亿的居民储蓄，动辄上万亿的新股申购资金，都说明市场本身不缺资金。此前所谓流动性（甚而至直接指为银行贷款）推动了股市上涨的猜测，以及目前流动性收缩将导致股市下跌的担忧，都是一种臆想性的自我解释，而不是市场的真相。

    市场价格的涨跌和市场流动性的增减，最终由投资者的预期和基于预期上的信心决定。过去一年以及未来一年的市场走势，都是由和仍将由对流动性和经济（业绩）的两个预期所左右。这两个预期对市场的作用力方向有时是向上的，有时又是向下的；相互之间有时是正向的，有时又是反向的，依市场状态和指数所处位置的不同而转换。

    去年7月市场高位时对经济复苏持续性的担忧和今年1月对流动性收缩的担忧，反映的其实都是投资者自身的投机热情和理性认识之间的矛盾转换。而未来市场的状态，则可能是随着市场逐步回归相对低位，结构性泡沫的逐步释放，投资者对流动性担忧将逐步减弱，对经济和业绩持续性的信心将逐渐增强。因此目前市场的短线趋弱并不意味着市场彻底转势，而只是固有震荡格局下的下行震荡阶段，当市场信心随股价下行而达致低谷时，上行震荡阶段也将随之到来。