既然货币政策调整和股票市场走势并没有什么确定关系，那分析者为什么会将货币政策收缩和股市下跌联系在一起呢？

    这样的认识来自于反映流动性的货币供应量指标与A股走势的正相关性上。从上证综指同比涨跌和M1同比增幅来看，两者保持了高度一致，这似乎意味着M1直接决定了股票市场的涨跌。

    由于M1的流动性较M2要强，通常将M1增速-M2增速做为衡量经济和货币活跃度的指标。从历史数据来看，M1增速-M2增速与股票市场也呈现很强的相关性，这似乎也再度证实流动性和股市的关系。

    上述的数据似乎都表明流动性和股市高度相关，但以此认为货币政策调整和股市涨跌也同样具有确定关系显然是错误的。货币政策调整并不必然导致流动性的收缩，这很容易理解，流动性除了和货币投放量有关之外，还和货币乘数有关，经济活跃度、企业盈利、市场信心、出口、外资流入乃至股票、房地产等投资品市场表现等都是影响流动性的重要因素。2006-2007年紧缩政策下银行贷款被控制，但流动性却持续增长，就是一个典型的例子。