从准备金率、央票利率的提高到普遍预期的加息，在分析者看来，都是货币政策收紧的明确信号，也都是会导致市场转折的致命因素。从理论上看，货币政策收紧－流动性收缩－市场资金减少－股价下跌，这一逻辑似乎十分合理，然而货币政策和股市的关系真的如此确定吗？我们在现实中并没有看到这样的确定关系。

    上证综指和历次利率调整

    只要简单回顾一下国内历次加息后的股市表现，就会发现货币政策调整和股市下跌并没有多少必然联系。如2006年-2007年的加息周期中，A股走出了历史性大牛市。而在2008年的降息周期中，A股却反而走出了历史性大熊市。再看今年已经加息的澳洲、以色列、越南、挪威以及提高法定流动金比率的印度等地股市，似乎都未受到货币政策调整的过多影响。

    从准备金率、准备金利率和指数的历史走势上，也同样看不到有什么确定的关系存在。