大盘创下8个月来周涨幅之最
浦银安盛视点　（2009年第46期 总第113期　2009.11.30-12.04）

基金净值一周表现 (资料来源：浦银安盛基金管理有限公司) 

 

一周股票市场回顾

　　大盘创下8个月来周涨幅之最

　　本周上证指数上涨220.77点至3317.04点，涨幅为7.13%，成交额为10205亿元，减少12%；深证成指上涨1008.78点至13885点，涨幅为7.83%，成交额为6443亿元，减少12%；沪深300指数上涨260.98点至3643.49点，涨幅为7.72%。表现较强的板块为证券、钢铁、贸易、煤炭、汽车和配件、保险、农业、造纸包装等；表现较弱的板块为医药、交通仓储、传媒、电气设备、电力、房地产、机械、软件及服务等。

　　本周大盘呈现强势上攻的态势，沪指一举夺回3100、3200、3300点整数关口，创下近8个月来周涨幅之最。前三个交易日，政策面继续向好，外盘持续走强，两市股指一改上周的弱势，连续走强，食品、汽车、商业等消费类板块仍是市场的主流，有色、化工、农业等板块亦大力拉升，引领市场持续上涨；个股呈普涨态势，中小市值板块表现优势明显； 后两个交易日，大盘稍作整理后在金融、煤炭、石油等权重股的拉升下再度崛起，沪指再度站上3300点整数关口，个股风格转换，呈现“二八”格局，题材股整体降温。

一周债券市场回顾

　　利率产品：
　　本周一级市场发行利率继续低于市场预期，但随着迪拜事件的逐步消化，二级市场收益率继续下降的动力不足，投资者期望中央经济工作会议以及本月的宏观经济数据能够明确市场进一步的方向。

　　在经过11月末收益率的一轮快速下降后，本周二级市场收益率相对平稳。中期政策性银行债和长期国债收益率由于获利回吐压力出现小幅回升，而5年期国债二级市场收益率反而小幅下降，这主要是因为本周5年期国债的发行利率低于二级市场水平，和9月下旬发行的5年期国债相同。投资者对迪拜违约事件冲击的担忧有所缓解，投资者重新将目光聚焦在上周末召开的中央经济工作会议以及本周将公布的11月份宏观经济数据。

　　虽然11月末的中共中央政治局会议确定了明年积极财政政策和适度宽松货币政策基调保持不变，但投资者仍普遍关心这次中央经济工作会议的一些细节提法，即政府的着眼点是否涉及到防通胀、控制通胀预期以及防资产价格过快上涨等等，因为这些提法可能会影响到央行货币政策的微调。而11月份宏观经济数据中，虽然信贷的回落和CPI的回升都是市场预期之中的，但变动的幅度是否会超预期也是市场所关注的。在这些信息没有明确之前，投资者心态相对谨慎，普遍持观望的态度。

　　我们认为即使中央经济工作会议坚持适度宽松的货币政策基调不变，但市场对货币政策微调的不确定性预期仍不会消除，同时资金面宽松的状况在未来一段时间也不会改变，在这种情况下债市仍难以走出明显的单边行情。

信用产品：
　　本周交易所信用债继续消化大盘股发行的冲击，收益率总体有所上升，其中升幅较大的为前期涨幅较大的投机级新券。投资级的个券例如万科、江铜等收益率变化不大，而前期收益率变化不大的青啤债收益率还略有下降，但是前期涨幅较大的个券例如名流、银基、天房等债券收益率的升幅普遍较高，其中名流、银基的交易量也有所放大。

　　由于老券的持有者较为分散，散户居多，所以老券受新股发行的冲击较新券更大，但从本周的表现来看，新券收益率的上升幅度普遍高于老券，这显示大盘股的发行给某些投机资金一个获利了结的机会。毕竟前期涨幅已较多，而且抛售的机构估计也是以不能通过回购打新股的机构或个人居多，从不能回购的品种升幅略高于能回购的品种可以看出。

　　对于交易所高收益信用债，我们仍然维持此前的观点，即这轮反弹行情尚未结束，仍有买入价值，但进一步的上涨有待高信用等级债券收益率的下降，而大盘股发行导致的收益率回升则为前期踏空的投资者提供了补仓机会，在新券中关注5年期品种，未来一段时间的表现会好于3年期。

货币市场：
　　公开市场操作方面，央行本周小幅净回笼220亿资金。由于接近年底，财政存款大量投放，银行超储率明显上升，市场流动性依然十分宽裕，回购利率持续处于低位。

市场数据

市场行业权重（以11月30日收盘统计）和行业指数表现（11月30日-12月4日） 资料来源：天相、浦银安盛基金金融工程部

　　大盘在暴跌之后再度暴涨，其中温家宝总理对经济政策的定调讲话起了很大作用。一周市场强势反弹，行业指数无一下跌，周期类行业卷土重来，证券行业涨幅最大，钢铁、煤炭、保险等行业涨幅居前。

　　主要指数一周表现（11月30日-12月4日）     资料来源：天相、浦银安盛基金金融工程部
　　一周市场前四个交易日继续延续原有市场格局，以创业板为主的小盘股大幅反弹，但周五市场突变，在交易所强力管制创业板炒作的打压下，创业板个股大幅跳水，周期类大盘股快速拉高，市场风格转换初显迹象。中证100权重指数涨幅领先。

 

　　天相风格指数一周表现（11月30日-12月4日）    资料来源：天相、浦银安盛基金金融工程部

　　虽然中证100指数涨幅领先，但以大、小盘划分的天相风格指数的表现却差异不大。中证100指数包含了较多的证券、保险、钢铁、煤炭等行业股票，而天相风格指数中的大盘价值和大盘成长的样本股票则只有24只，且主要是银行股和中国石化、中国联通等超级大盘股，这表明上周初显的风格转换从表面上看是大盘股和小盘股的风格转换，但在本质上更多的属于消费、科技类行业向周期性行业的行业风格转换，这和目前市场对大小盘股风格转换的预期是有很大不同的，也预示所谓的大小盘风格转换并不会如市场预期的那样必然。

　　全球市场表现（11月30日-12月4日）    资料来源：万德、浦银安盛基金金融工程部

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