投资债券型基金也需防风险
搜狐财经 2008-11-07

债券型基金无疑是三季度基金市场最耀眼的明星,三季度债券基金整体取得了2.31%正收益,创下今年以来基金收益率单季最高的纪录。当前,随着股市的下跌投资者纷纷将资金转向债券或债券基金这一"避风港",好买认为虽然目前债券市场发展环境较好,债券市场以及债券基金可中长期看好,但投资者应居安思危,对债券及债券基金的潜在风险也要有一定的正视。

1、债市积累了一定的短期风险

债券市场经过大幅上涨,上证国债收益率曲线、银行间金融债收益率曲线在5-7年期上均出现了不同程度的倒挂。尽管目前通胀压力有所缓解,但在实际负利率状况下央行四季度再连续降息的可能性需要斟酌,因此,中长债收益率曲线前期大幅下行存在一定非理性因素,短期有调整的要求。

此外,随着全球经济的衰退,企业债信用风险也渐渐显露,风险利差或将持续扩大。前期08江铜债的暴跌、房地产企业债的暴跌已部分反映了这一现象。目前宏观经济步入下行通道,企业盈利能力下降非常快,特别是一些周期性行业债券的偿债能力显著下降,比如房地产、化工、采掘等行业。企业偿债能力下降,债券信用风险显著上升。

2、债券基金财务"杠杆"会放大债市风险

季报显示,三季度债券型基金明显加大了债券的投资比重,债券市值占到了基金市值的104.58%,说明部分债券基金除了用自有资金购买债券,还运用财务杠杆,比如回购放大增加债券投资的比重,其中杠杆运用最高的基金其债券市值占到了基金净值的150%以上,稳健的投资者对此也应加以重视。

3、前期债券基金信用债比重有明显上升

季报同时显示,债券基金三季度持有券种和二季度有较大变化,金融债、企业债等信用债比重明显上升,央票比重下降。其中,金融债占债券投资总市值的29.7%,较上季度上升7.93个百分点;企业债占债券投资总市值16.4%,较上季度上升9.24个百分点;央票占债券投资总市值的41.4%,较上季度下降6.39个百分点;债券基金持有国债占债券投资总市值的10.3%,持有可转债占债券投资总市值的1.4%,均和上季度持平。债券基金投资组合中信用债比重增加,增加了组合的信用风险,降低了组合流动性,投资者须保持谨慎。

鉴于上述,好买认为短期内保守的投资者投资债券基金可优先考虑组合久期较短,央票持有较多的债券基金。

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