投资是个古老的游戏，从荷兰郁金香算起已有400多年的历史；投资又是个简单的游戏，一买一卖间即完成整个交易，人人都会；但在这简单而又古老的面罩下，呈现的却是一个似乎并不应该出现的现象：能长期稳定、一致性获利的投资者寥寥无几。恐惧与贪婪就像两个挥之不去的幽灵困扰着投资者，驱使其在恐慌时卖出、疯狂时买入。对绝大多数的A股投资者来说，我们不奢求能彻底改变人性固有的弱点，而应寄希望于通过策略的安排来弱化情绪对我们的影响，这里巴菲特给了我们一个很好的学习典范。

　　巴菲特在1965至2007年的43年间，取得了平均21.1%的年复合增长率，累积收益率达到了惊人的4008倍。而同期标普500的复合增长率为10.3%，累积收益率为68.4倍。从这个数据来看，我们可以得出两条经验：一是时间的价值，作为投资者，在正确的方向上长期坚持，其累积收益是相当惊人的；二是有效避免亏损可以大幅增加投资的效率，巴菲特在43年间之所以高于指数收益57倍，很大原因就在于他避免大幅的亏损（在下图中可以明显的看出这点，43年间仅有2001年亏损了6.2%）。

　　当然，巴菲特终究是股神，他对市场的判断和股票的选择有其过人之处，这点我们无法复制。这里也不想过多的介绍其选股的思路，而是希望借鉴巴菲特长期投资的理念，再辅以优化的资产配置策略，来有效提升投资的实际盈利水平。我们提出理性资产配置下的长期投资策略有如下几个要点：

　　　　1、 通过投资价值分析，选择良好的投资标的。这点非常重要，一个好的投资标的，可以提供稳定的长期回报，这是长期投资策略得以成功的基石。

　　　　2、 适当的价格买入投资标的。远高于内在价值的溢价会透支企业未来多年的成长，这对于一个长期投资者来说这是非常有害的。

　　　　3、 在市场情绪亢奋时降低股票的投资比例，在市场情绪恐慌时增加股票的投资比例。市场的亢奋往往构成行情的阶段性高点，在此时降低股票投资比例可以有效减少未来的下跌损失；市场的恐慌往往构筑行情的阶段性低点，在此时增加股票投资比例可以有效增加未来的上涨收益；经过这样的理性资产配置，我们可以人为的降低市场的波动幅度，从而从交易策略层面帮我们部分抵消了恐惧和贪婪对我们投资决策的影响。

　　打个比方，如果一个投资者的风险承受能力适中，他的总资产为100元，资产配置比例可以为股票50元（50%）、债券50元（50%）。一年后，如果其所投资的股票上涨100%，则其总资产变为150元，配置比例也相应成为股票100元（67%）、债券50元（33%）。这时投资者应该减少25元股票投资，增加债券资产25元，使其资产配置比例变为股票75元（50%）、债券75元（50%）；调整完成后，如果股票暴跌50%，其总资产变为112.5元，而其配置比例成为股票37.5元（33%）、债券75元（67%），应该再将18.75元债券资产转换为股票资产，如此动态循环下去，……。从下表中可见，在忽略不计交易成本的前提下，当市场出现大幅上扬或下跌时，进行资产配置比未作资产配置每次循环可增加12.5元收益。运用这种策略可以有效提升投资的效率。

		初始	上涨100%	调整为	下跌50%	调整为
资产配置	股票	50（50%）	100（67%）	75（50%）	37.5（33%）	56.25（50%）
	债券	50（50%）	50（33%）	75（50%）	75（67%）	56.25（50%）
未作配置	股票	100（100%）	200（100%）	200（100%）	100（100%）	100（100%）
	债券	0（0%）	0（0%）	0（0%）	0（0%）	0（0%）

　　对于普通投资这来说，如果无法选择良好的股票标的，可以退而选择一至几只优秀的股票型基金作为代替。依据基金净值的高低来反向增加或减少资产配置比例，道理与上述一样，同样可以取得不错的投资效果。

　　在此应该提出的是，投资于股票或股票型基金确实是需要在投资时有长期投资的思想准备，必须做好短期亏损的心理承受，毕竟投资股票或股票型基金是一件有风险的工作。但从中长期而言，投资于股票或股票型基金又确实是获利较丰厚、跑赢CPI的最佳选择之一。从短期而言，投资于股票或股票型基金时也一定要关注您的资产配置比例，当市场出现大幅震荡时，根据您的风险承受力动态调整投资比例。