有悲欢离合，月有阴晴圆缺，事物自身的发展总有其一定的规律。

股票投资也是这样。当股票的价格超过其内在价值时，股价的下跌是理所当然的；当股价低于其价值时，上涨也就成为顺理成章的事情。

经常听的一些人感叹：曾经买过的股票抛掉以后继续大幅上涨。之所以经常会出现这种情况，主要还是对上市公司的内在价值没有清晰、准确的认识，股价的走势牵动着他们的每一根神经末稍，稍有风吹草动便盲目抛售。

那么，是否买入并长期持有就是正确的操作方法呢？答案也是否定的。

问题的关键不在于你持有10年还是100年，而是在于你持有的股票是否具有长期投资的价值--假如你买入的是亿安科技、银广夏这类的股票，那么长期持有无异于是个噩梦。

对于价值的判断可以说仁者见仁智者见智，判断价值的方法也是种类繁多。无论是现金流的贴现、股利模型、PB、PE、PEG等各种股票估值方法均存在一定的弊端和局限性，如贴现率的确定、未来现金流的准确估计、增长率预期的可靠性等。

但是，某些成熟市场的历史经验却可供我们参考和借鉴。

杰里米·西格尔是美国沃顿商学院教授，他对标普500指数的历史运行和收益进行分析得出了一些非常有价值的结论。在他的著作《投资者的未来》一书中阐述的核心观点是：

1、投资高增长率公司并非是一个明智的选择，IBM的长期累积收益率就低于处于传统行业的新泽西石油公司（现在的埃克森美孚石油公司的前身），钢铁等传统行业的整体表现要好于医药行业；

2、购买IPO的公司股票从长期来看收益率水平不佳；

3、科技股不是暴利品种，高科技行业是生产力的创造者和价值的毁灭者；

4、把上市公司分派的股利进行再投资将会是你的熊市保护伞和牛市中的收益加速器。

他的上述结论似乎和我们所熟悉的一些传统理论相悖，但细细品味不无道理。高增长率的公司股价中已经包含了较多预期成分，当你买入时价格并不便宜，如果增长率达不到预期，投资者就会不断的调整预期并导致股价的不断下挫。而传统行业的股票看似增长率低，但其股价往往较低，且分红较为稳定，收益的增长往往超过投资者的预期。

西格尔的结论在中国证券市场也得到一定程度上的印证，中石化、宝钢等传统行业公司的代表自从上市以来累积收益率均超过了500%，而同期（2001年初至今）上证综合指数的收益率只有164%，这其中大量的所谓高增长的股票拖累了指数的整体表现。

这是否只是一种巧合呢？让我们拭目以待，让时间去验证吧！